幾天前，認識了一位在投資領域賺了許多錢的朋友，在幾小時的聊天之中，明白理性進出跟適度的計算才是投資獲利之道， 價值投資法則也不能不管價格 。雖然認識我的人都知道我很推Facebook、Amazon、Google等軟體公司的股票，我所推薦的完全是基本面，也就是說我認為未來5年他們的營收跟獲利都會不停成長。但是…如果Facebook現在股價1000塊，那還是適合進場的價格嗎？現在股價166 (2017/07/25)，到底該不該獲利了結？我覺得這支股票價格漲/跌到多少就可以賣出/買進了？這些都是非常難回答的問題。
如果沒有數據來支撐我的估算，那只是喊爽的而已
後來慢慢看了比較流行的預測股價的模型：DDM(Dividend Discount Model) 股息貼現模型、DCF(Discounted Cashflow Model) 現金流折現模型。簡單說， DDM是用公司每年配發的股利來估計股價 ，可以參考 追日Gucci的這一篇文章、 DCF是用公司的現金流來估算股價 ，可以參考 知乎這一篇神作 — 陳達 。
但是這兩種模型，對於未來都有太多假設(例如營收成長率、股利)，所以僅供參考。正所謂：
分析師：只要給我一個預測股價，我就能給你生個DCF模型
雖說如此，但與其當個傻乎乎的散戶(美股90%投資人是機構法人、10%是散戶)，心中對於合理股價還是要有個底比較好，即便不夠準，但你至少可以聞出哪些股票估值過高了，先不要碰。投資股票就是這樣，大家都有差不多的資訊(新聞)，加上自己可能對產業特性比較了解，會產生基本面的傾向(看好or看壞)，就產生了莫名的自信。但如果看一些基本的數字，例如PE (本益比)：
Facebook的PE是42，白話的解釋是你要42年才能夠賺回你的本金。一般來說股票PE約20，像中華電信殖利率5%，領20年剛好就可以回本的道理。而Amazon的PE是195、Netflix的PE是228。
看到這些不合理的PE時又讓我很困擾，難道大家都是衝動的傻子，看到那麼高的本益比還是繼續買？一定有其他理由支撐他的股價不斷往上，讓本益比高到不可思議的地步。
前幾天也看完了彼得林區的名作 征服股海，中心思想是把所有股票分成6種類型，不同類型的股票會有不同表現， 你要知道自己是買哪一種，不要抱著錯誤的期待， CMoney這一篇 有簡單的介紹。除此之外這本書還多教會了我兩個判讀數字的方法：
- PE (本益比)也可以跟營收成長率比較，本益比 < 成長率就是好股票。ex: 本益比如果42，那企業的年盈餘成長最好大於42%。(Facebook 2017預測盈餘成長是34.87%)
2. 記得算每股現金淨值(Book value)。就是今天公司所有現金扣掉負債除以總股數，就是一股等同於多少現金價值。我們要找的標的是PB (股價 / 每股現金淨值) 越小越好的公司。當然前提是營收還在不斷成長的。書裡提到的例子是福特汽車，當時股價40幾，每股淨值卻有20塊，顯示嚴重被低估。
我的意思是，看了越多資訊，收集越多方法，其實會越糊塗，有些價格你會明顯覺得不合理(PE、PB過高)。不過我覺得市場就是這樣，價格是人跟人交易形成的，所以價格不代表公司真正的價值，只代表大家心中覺得值那麼多錢，它就可以那麼貴。如同現在很多虛擬貨幣一樣，就算在應用層非常薄弱，但只要有一群人認為它有價值、形成交易，它就有那樣的價格支撐。
我認為數據或是AI能夠做的，不是幫我們作出最終買進或賣出的決定，而是讓機器篩選出背離太多的，讓我們連選都不要選，或是選出一籃子被低估的股價，讓人類縮小範圍研究， 電腦只是輔助。例如最基本的PE (本益比)、PB (股價 / Book Value)。比較進階的就如DCF等估值工具，不過要算出正確的DCF需要的財務數據很多，自己找自己算需要收集很多資料、還有可能算錯。不過今天被我找到一個超棒的網站( www.gurufocus.com)可以幫我們推算出合理股價，以我持有的Facebook為例：
- EPS 每股純益: 它會幫你帶進來，FB目前的EPS是4.01
- Growth Rate In the Next: 你預期這間公司的盈餘成長在N年內平均X%，這邊就是每個人看法不同了，你可以自行輸入。我先假設是10年30%
- Terminal Growth Rate: 過了成長期之後(以上例子是10年)，每年平均成長率是多少，圖例是4%
- Years of Terminal Growth: 穩定期總共有幾年，圖例是10年
- Discount Rate: 折現率，就是未來賺的1塊錢mapping回現在要扣多少，以例子來說是8.8折(12%)，他是以美股平均報酬率來算
再來看右側：
- Tangible Book Value: 就是上面說到的每股現金淨值，這也是網站從財報自動帶入的，Facebook是14.42，下面打勾的地方是問你要不要加到合理股價計算內
- Fair Value: 就是網站根據你的假設，用DCF算出來的合理股價，在這邊是235.12。這邊不是在喊買進，我只是舉例說明，千萬不要相信我。
- Stock Price: 今天的收盤價166
- Margin Of Safety: 你離合理股價還有29%的利潤率
這個算出來的合理股價當然不是絕對準確的，它只能給我一個 傾向 ，就是根據我對公司未來的預測，以目前價位來說應該還不算危險。投資人還是要眼觀四面、耳聽八方，等到2017 Q3財報出來之後看看預估營收有沒有達到預期，公司在市場上有什麼動作，整個市場的概況等等，都需要factor in。
這個網站收集了幾乎所有投資需要知道的財務資料，註冊完全免費，對我來說，省了自己查財報、拿excel出來算的不少時間。
後記：
model理論都是無懈可擊，但一回歸到實務計算就有太多假設、太多主觀、不堪一擊，例如我只要把上面10年的成長率從30% 改成 20%，結果就會變成下圖(股價$128.58)：
同場加映：
特斯拉與太陽城之間不可描述的事：華爾街投行到底有多惡？ 你能看到華爾街投行怎麼用DCF模型睜眼說瞎話。
